Au cours de la première moitié de 2025, les marchés ont été particulièrement volatils, en raison de l’incertitude entourant les politiques, y compris les annonces du président américain Donald Trump concernant les droits de douane, ainsi que les pressions inflationnistes et tensions géopolitiques persistantes. Compte tenu de cette dynamique, nous nous sommes tournés vers les sous-conseillers de la Canada Vie pour comprendre comment ils entrevoient le reste de l’année. L’équipe Recherche sur les gestionnaires de placements (RGP) a utilisé un sondage ciblé pour recueillir leurs points de vue sur la volatilité future des marchés et les thèmes qu’ils estiment les plus susceptibles d’influer sur le rendement des marchés au cours du deuxième semestre. Leurs observations illustrent comment des professionnels chevronnés de l’investissement interprètent les conditions actuelles et positionnent les portefeuilles en prévision de ce qui pourrait survenir. 

2025 : premier semestre vs second semestre  

70 % des répondants du sondage anticipent que la volatilité des marchés restera élevée au second semestre de 2025, ce qui reflète les préoccupations persistantes concernant les droits de douane, les pressions inflationnistes, l’incertitude entourant les politiques, les tensions géopolitiques, les évaluations boursières élevées et la concentration des marchés. 

Selon la majorité de nos sous-conseillers, l’imprévisibilité de la politique commerciale des États-Unis, en particulier en matière de droits de douane, constitue une source majeure d’instabilité des marchés. Selon eux, les droits de douane, les perturbations des chaînes d’approvisionnement et la dynamique du marché du travail alimentent les inquiétudes inflationnistes, alors que les banques centrales tentent de trouver un équilibre délicat entre le soutien à la croissance et la maîtrise de l’inflation. De plus, les conflits en Europe et au Moyen-Orient, ainsi que les tensions croissantes entourant la Chine, contribuent à renforcer l’aversion au risque à l’échelle mondiale et à accentuer la volatilité des marchés.  

Bien que la plupart s’attendent à une volatilité persistante, quelques sous-conseillers estiment qu’elle pourrait s’atténuer au second semestre, à mesure que les marchés s’ajustent aux changements de politiques et que les conditions macroéconomiques se stabilisent. 

Principaux thèmes de rendement des marchés pour les six prochains mois 

Nous avons demandé à nos sous-conseillers quels sont, selon eux, les principaux thèmes qui influeront sur les résultats des marchés au cours de la seconde moitié de 2025. Le tableau ci-dessous présente un classement des thèmes les plus fréquemment mentionnés.  

Les sous-conseillers de la Canada Vie conviennent généralement que le rendement du marché au cours du deuxième semestre de 2025 dépendra probablement de quatre facteurs clés :

• Les politiques imprévisibles en matière de droits de douane, qui perturbent les échanges commerciaux et alimentent l’inflation  
• Les mesures prises par les banques centrales, en particulier les décisions de la Réserve fédérale américaine à l’égard des taux d’intérêt  
• Les risques persistants d’inflation attribuables aux droits de douane et aux déficits budgétaires  
• L’incertitude géopolitique accrue, y compris les conflits en Ukraine, au Moyen-Orient et les tensions avec la Chine

Ces forces interreliées créent de la volatilité, exercent une pression sur les marges des sociétés et ont une incidence sur la confiance des investisseurs. La plupart des sous-conseillers mettent l’accent sur la prudence et l’adaptabilité dans ce contexte macroéconomique et politique complexe. 

Voici un résumé des raisons pour lesquelles nos sous-conseillers croient que ces thèmes influenceront probablement la performance des marchés au second semestre :

Politiques tarifaires et tensions commerciales 

• Les annonces relatives aux droits de douane sont un moteur dominant des marchés. 
• L’imprévisibilité et la nature intermittente des droits de douane créent de l’incertitude. 
• Les droits de douane augmentent le coût des intrants, perturbent les chaînes d’approvisionnement et pourraient alimenter l’inflation. 
• Les négociations commerciales, en particulier avec la Chine, sont considérées comme déterminantes. 

Politique monétaire des banques centrales 

• Les mesures prises par la Réserve fédérale sont scrutées de près, notamment en ce qui concerne les baisses de taux d’intérêt. 
• Les banques centrales cherchent un équilibre entre les risques d’inflation et la nécessité de soutenir la croissance. 
• Une orientation accommodante pourrait soutenir les marchés, tandis qu’un virage plus restrictif pourrait accroître la volatilité. 

Incertitude géopolitique 

• Les conflits en Ukraine, au Moyen-Orient et les tensions quant à la Chine et Taïwan sont des préoccupations majeures. 
• Ces risques pourraient avoir une incidence sur les prix des marchandises, la confiance des investisseurs et la stabilité économique mondiale. 

Préoccupations liées à l’inflation 

• L’inflation demeure un risque important, en raison des droits de douane, des déficits budgétaires et de l’instabilité géopolitique. 
• Une inflation en hausse pourrait entraîner une augmentation des taux d’intérêt, ce qui exercerait une pression sur les évaluations boursières et les dépenses de consommation. 

Évaluation et concentration du marché 

• Les marchés boursiers américains, en particulier les « sept magnifiques » * , sont jugés très attrayants. 
• Des inquiétudes subsistent quant à la capacité des entreprises à maintenir leur croissance et leurs marges bénéficiaires. 
• La concentration du marché accroît sa vulnérabilité face aux chocs. 

Incertitude au sujet de la politique budgétaire 

• La politique budgétaire des États-Unis, y compris les dépenses déficitaires et les émissions de bons du Trésor, a une incidence sur les rendements obligataires. 
• Les tendances budgétaires mondiales ont également un effet sur les marchés des titres à revenu fixe.

Les sous-conseillers de la Canada Vie conviennent généralement que la volatilité accrue des marchés devrait persister au cours de la deuxième moitié de 2025, en raison de l’interaction complexe de forces macroéconomiques, politiques et géopolitiques. Dans le sondage, les sous-conseillers ont constamment indiqué que la politique tarifaire des États-Unis, en particulier l’imprévisibilité des annonces de l’administration Trump, était une source majeure de perturbations des marchés. Ces mesures commerciales sont perçues comme inflationnistes, perturbatrices pour les chaînes d’approvisionnement mondiales et nuisibles à la confiance des investisseurs. La politique monétaire des banques centrales, surtout celle de la Réserve fédérale américaine, constitue un autre thème dominant.  

Les sous-conseillers surveillent de près la façon dont les banques centrales gèrent l’équilibre délicat entre le contrôle de l’inflation et le soutien à l’économie, les décisions sur les taux d’intérêt étant appelées à avoir des répercussions importantes sur les marchés boursiers et obligataires. Les tensions géopolitiques et les évaluations boursières élevées contribuent également à une vision prudente des marchés. Bien que certains sous-conseillers voient un potentiel de stabilisation en cas de meilleure clarté des politiques, le consensus penche vers une vigilance accrue.  

En conclusion, bon nombre de nos sous-conseillers maintiennent une approche à long terme, intégrant cette volatilité comme élément naturel du processus de placement. Le tout représente également une occasion pour les gestionnaires actifs de repérer des sociétés solides aux évaluations intéressantes. Même si ce type de contexte peut sembler déstabilisant, les perturbations qui en résultent peuvent récompenser une analyse rigoureuse au niveau des sociétés dans l’ensemble des catégories d’actif. La souplesse et la gestion des risques demeurent essentielles, avec des ajustements tactiques guidés par l’évolution du contexte macroéconomique. Dans l’ensemble, de nombreux portefeuilles sont positionnés de manière à équilibrer prudence et occasions à long terme, dans un contexte d’incertitude persistante. 

RGP : notre rôle dans la sélection de gestionnaires de premier ordre 

La Canada Vie propose une gamme complète et diversifiée de fonds d’investissement dans les grandes catégories d’actif. Nous sommes convaincus qu’aucun seul gestionnaire d’actifs n’est expert dans toutes les catégories d’actif. C’est pourquoi nous utilisons une approche à gestionnaires multiples quant aux sous-conseillers, les meilleurs de leur catégorie, qui s’appuie sur plusieurs styles de gestion, philosophies de placement et stratégies de gestion du risque de partout dans le monde.  

L’équipe RGP sélectionne les meilleurs sous-conseillers pour les plateformes de fonds communs de placement et de fonds distincts de la Canada Vie et en assure la surveillance. Comptant plus de 100 ans d’expérience combinée en gestion du patrimoine, l’équipe RGP utilise un processus de gouvernance rigoureux et objectif pour sélectionner, surveiller en continu et évaluer les sous-conseillers de notre gamme. Cela nous aide à harmoniser nos normes élevées et nos objectifs de placement.

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