Les marchés boursiers sont allés de l’avant en août. Le fait que l’environnement commercial mondial se clarifie et la probabilité que la Réserve fédérale des États-Unis (Fed) abaisse prochainement les taux d’intérêt ont restauré la confiance des investisseurs. Les prévisions quant à la croissance économique des États-Unis au deuxième trimestre ont été révisées à la hausse, grâce à une chute marquée des importations. L’inflation dans certains pays demeure élevée, et on craint de plus en plus que les tarifs douaniers la fassent monter davantage.

L’économie du Canada s’est contractée au deuxième trimestre de 2025, principalement à cause du recul des exportations et des investissements. Le marché du travail a montré des signes de faiblesse ces derniers mois, et on s’attend à ce que cela ralentisse l’activité des consommateurs dans les mois à venir. L’inflation se maintient sous la cible des 2 % de la Banque du Canada (BDC).

L’indice composé S&P/TSX a fracassé un nouveau record à la fin d’août. Le principal indice canadien a tiré profit de la force des secteurs des matériaux et des soins de la santé. Les actions états-uniennes ont progressé. Les rendements des obligations gouvernementales à 10 ans du Canada et des États-Unis ont décliné. Le prix du pétrole a baissé et celui de l’or a monté.

À la fin du mois, la Cour d’appel des États-Unis pour le circuit fédéral a maintenu la décision rendue en mai par le Tribunal du commerce international décrétant illégaux les tarifs annoncés par le président des États-Unis, Donald Trump, lors du « Liberation Day ». Le président Trump a déclaré qu’il en appellerait devant la Cour suprême des États-Unis. La décision a une incidence sur les droits douaniers additionnels imposés au Canada, au Mexique et à la Chine.

La croissance économique du Canada ralentit

Le produit intérieur brut du Canada a rétréci au deuxième trimestre de 2025 pour la première fois depuis le troisième trimestre de 2023. L’économie s’est contractée de 1,6 %, annualisé, au cours du trimestre, ce qui est nettement plus que le déclin de 0,7 % qu’avaient prévu les économistes. Le commerce a continué d’avoir des conséquences majeures sur la croissance, tout comme au premier au trimestre lorsque les relations commerciales du Canada avec son premier partenaire, les États-Unis, avaient été bouleversées. La baisse de 7,5 % des exportations a été le principal facteur négatif. Les droits de douane des États-Unis ont de sérieuses répercussions sur des industries phares canadiennes telles que l’aluminium, l’acier et l’automobile. De plus, dans ce climat de tensions commerciales avec les États-Unis, les entreprises ont freiné leurs investissements durant le trimestre. Mais les nouvelles n’ont pas toutes été mauvaises. Au deuxième trimestre, les ménages ont augmenté leurs dépenses de 1,1 % par rapport au premier trimestre. Les consommateurs canadiens tiennent le coup malgré l’incertitude des conditions économiques et le ralentissement du marché du travail. L’activité économique du Canada s’est atténuée parallèlement à l’augmentation des tensions commerciales avec les États-Unis. Le gouvernement fédéral canadien a poursuivi ses pourparlers avec son voisin du sud en vue de conclure un accord. À la fin d’août, le Canada a levé ses tarifs de représailles sur la plupart des produits états-uniens, ce qui pourrait faciliter ses négociations avec les États-Unis. La BDC va sans doute abaisser de nouveau les taux d’intérêt en raison du ralentissement de l’activité économique, de l’amollissement du marché du travail et de l’existence des pressions inflationnistes pour l’heure contenues.

Aux États-Unis, le marché du travail inquiète la Fed 

À la fin du symposium annuel de Jackson Hole, le président de la Fed, Jerome Powell, a prononcé un discours. Ses propos ont ravivé l’espoir que la Réserve allait bientôt réduire les taux. À cause des changements de politiques commerciales et fiscales de la nouvelle administration des États-Unis, les risques se sont multipliés. Et comme les taux sont encore restrictifs, le président Powell a déclaré que la Fed devrait peut-être changer sa posture en matière de politique monétaire. Après avoir réduit les taux d’intérêt pendant le deuxième semestre de 2024, la Fed a maintenu en 2025 ceux de ses fonds fédéraux à l’intérieur de la fourchette cible de 4,25 % à 4,50 %. Les commentaires de Powell laissent entendre que la décision d’alléger les taux sera épineuse. D’une part, l’inflation reste élevée et la Fed a constaté que les tarifs font monter les prix de certains biens. Le président de la Réserve a affirmé qu’on peut difficilement prévoir si ces pressions disparaîtront sous peu ou si elles perdureront. D’autre part, revenant sur son double mandat, Powell a exprimé son inquiétude quant au marché du travail dont la croissance est relativement médiocre depuis quelques mois. Bien que l’activité économique résiste, la nouvelle politique commerciale risque de la mettre à mal. Le discours a toutefois alimenté l’espoir que la Fed coupe dans les taux dès septembre.

La trêve tarifaire entre les États-Unis et la Chine est prolongée 

La trêve tarifaire conclue entre les États-Unis et la Chine en juin a été prolongée de 90 jours en août. En juin, les deux pays avaient élaboré les grandes lignes d’un accord dont les détails restaient à peaufiner. Pour se donner le temps d’y arriver, les deux parties avaient accepté d’abaisser substantiellement les tarifs. Il leur reste à finaliser l’accord, ce qui s’annonce complexe non seulement sur le plan du commerce mais aussi sur celui de la sécurité nationale. Les deux puissances économiques continueront à progresser vers une nouvelle entente commerciale. NVIDIA Corp. et ses puces IA se sont retrouvées au cœur du conflit opposant les deux mastodontes. NVIDIA a obtenu de vendre sa puce H20 à la Chine contre le versement de 15 % des ventes au gouvernement des États-Unis. À la fin du mois, elle s’efforçait de sceller une entente semblable pour sa puce Blackwell.

Malgré cette trêve, le commerce entre la Chine et les États-Unis a fléchi. Les exportations chinoises vers les États-Unis ont chuté de 21,7 % d’une année sur l’autre en juillet. Pourtant, elles se sont accrues dans leur ensemble de 7,2 % d’une année sur l’autre. Une forte activité commerciale avec les États-Unis est cruciale pour la vigueur économique chinoise dont certaines sphères restent faibles. Les ventes au détail et la production industrielle ont décéléré d’une année sur l’autre en juillet. La Banque populaire de Chine a maintenu ses taux préférentiels à leur point le plus bas historiquement lors de la correction d’août. Elle a cependant ajouté qu’elle privilégierait une politique souple afin de soutenir l’économie du pays

Aux États-Unis, les détaillants commencent à souffrir financièrement

Walmart Inc., le premier détaillant mondial, a affiché des revenus de 177,4 milliards $ US pendant le deuxième trimestre de son année financière ayant pris fin le 31 juillet, ce qui est supérieur aux attentes. L’entreprise a toutefois dégagé des bénéfices ajustés par action de 0,68 $, ce qui est inférieur aux prévisions des analystes. Les coûts ont été augmentés en partie par des frais juridiques et de restructuration. Il s’agit du premier manquement en matière de revenus de Walmart en trois ans. L’entreprise a rehaussé ses prévisions ayant trait aux revenus et aux bénéfices pour l’ensemble de l’année, mais elle a indiqué que les coûts risquaient de monter. Elle a dit continuer à trouver les moyens de garder ses prix bas en accélérant les importations et en augmentant les réductions. Elle a cependant ajouté que les droits douaniers poussent les prix vers le haut. Pour certains produits, la société a absorbé le coût des tarifs, mais pour d’autres, elle a dû en refiler une part aux consommateurs. Target Corp., un autre géant du commerce de détail, a annoncé que les ventes et les gains avaient surpassé les estimations. Cependant, sur le plan de la croissance, les ventes ont stagné, et Target prévoit qu’elles déclineront quelque peu au cours de la prochaine année. Les consommateurs états-uniens pourraient voir les prix grimper avec la fin des exemptions dites « de minimis » grâce à laquelle les colis d’une valeur inférieure à 800 $ US pouvaient entrer aux États-Unis sans être taxés. Le président Trump a signé un décret mettant fin à cette mesure à compter du 29 août. Pour l’heure, les détaillants étrangers, petits et grands, ignorent encore quelles seront les conséquences de cette disparition sur leur fonctionnement et leurs finances.