Comprendre les tendances récentes et l’importance des données fondamentales
Par Gestion de placements Canada Vie limitée | 10 mars, 2025
Que sont les fonds à petite capitalisation et pourquoi sont-ils importants?
Aux États-Unis, les fonds à petite capitalisation investissent dans des sociétés américaines dont la capitalisation boursière se situe habituellement entre 250 000 $ US et 2 milliards $ US
- Sont plus agiles que les sociétés de plus grande taille
- Peuvent saisir rapidement de nouvelles occasions
- Offrent un potentiel de croissance plus élevé
- Procurent une diversification au-delà des actions à grande capitalisation
- Offrent une exposition à des secteurs innovants
Intégrer de tels fonds dans un portefeuille permet aux investisseurs d’accéder à des segments du marché qui peuvent générer des rendements supérieurs à ceux de sociétés à grande capitalisation matures et à croissance plus lente. Ainsi, les fonds à petite capitalisation peuvent constituer un élément essentiel d’une stratégie bien diversifiée.
Bien que les actions à petite capitalisation puissent être plus volatiles et moins liquides que celles à grande capitalisation, elles ont historiquement surclassé les grandes capitalisations pendant les récessions et les premières phases d’expansion. Par exemple, après la récession de juillet 1990 à mars 1991
Tableau 1 : Comparaison du rendement des fonds à grande capitalisation et à petite capitalisation après la récession de 1990 et la crise financière mondiale de 2008
L’indice S&P 500 (S&P 500) suit le rendement des fonds à grande capitalisation, tandis que l’indice Russell 2000 (Russell 2000) et l’indice exhaustif Russell des sociétés à petites capitalisations suivent le rendement des fonds à petite capitalisation.
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1991
|
1992 |
2009 |
2010 |
|---|---|---|---|---|
|
|
30,47 % |
7,62 % |
26,46 % |
15,06 % |
|
|
46,04 % |
18,41 % |
27,17 % |
26,85 % |
|
|
46,59 %
|
14,15 % |
37,68 % |
26,64 % |
Source: Morningstar Direct
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Même si les actions à petite capitalisation offrent un potentiel de rendement élevé, elles comportent aussi certains risques par rapport aux actions à grande capitalisation, notamment les suivants :
- Une volatilité plus élevée
- Une liquidité moindre
- Une plus grande sensibilité aux ralentissements économiques
Ces facteurs peuvent entraîner des fluctuations marquées des cours et accroître le risque de placement.
Pourquoi les événements récents sur les marchés sont importants
Malgré leur rendement historique, pendant plus d’une décennie, les actions américaines à petite capitalisation ont eu de la difficulté à suivre le rythme de celles à grande capitalisation. De 2014 à 2025, l’indice Russell 2000 et l’indice exhaustif Russell des sociétés à petites capitalisations ont tous deux été à la traîne de l’indice S&P 500 pendant 10 des 12 années civiles. Pour la seule année 2024, l’indice S&P 500 a surpassé l’indice Russell 2000 d’environ 14 % et l’indice exhaustif Russell des sociétés à petites capitalisations d’environ 8 %. Il s’agit de l’un des écarts annuels les plus importants depuis le début des années 2000, comme l’indique le tableau 2.
Tableau 2 : Comparaison des rendements, indice Russell 2000, indice exhaustif Russell des sociétés à petites capitalisations et indice S&P 500
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Année
de rend- ement |
2014
|
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
2023 |
2024 |
2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|
Indice
S&P 500 |
13,69
% |
1,38% |
11,96 |
21,83 |
-4,38 |
31,49 |
18,40 |
28,71 |
-18,11 |
26,29 |
25,02 |
17,88 |
|
Indice
Russell 2000 |
4,89%
|
-4,41 |
21,31 |
14,65 |
-11,01 |
25,52 |
19,96 |
14,82 |
-20,44 |
16,93 |
11,54 |
12,81 |
|
Indice
exhaustif
Russell
des
sociétés
à petites
capital-
isations |
7,40%
|
-3,41 |
16,59 |
18,27 |
-9,21 |
28,04 |
32,88 |
12,64 |
-25,49 |
24,81 |
17,14 |
12,67 |
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Ce cycle diffère de ceux où les petites capitalisations se sont démarquées lors des reprises économiques.
Cette fois, l’évolution la plus marquante s’est produite au sein même de l’univers des actions à petite capitalisation. À partir de 2019, les actions à petite capitalisation de premier ordre – entreprises affichant une rentabilité solide, des bilans robustes et une gestion disciplinée – ont commencé à perdre du terrain au profit de celles de sociétés de moindre qualité
Les chiffres sont éloquents. En 2025, les actions à petite capitalisation sans bénéfices de l’indice Russell 2000 ont affiché un gain d’environ 42 % depuis le début de l’année – près de trois fois le rendement global de l’indice, de 14 %
Pendant ce temps, les sociétés de la plus haute qualité (celles figurant dans le quintile supérieur du Russell 2000 selon le rendement des capitaux propres) ont nettement sous-performé, avec un rendement d’environ 8,7 % contre 14 % pour l’indice. Cela a laissé les gestionnaires axés sur la qualité à la traîne, malgré la solidité des données fondamentales.
Ce fossé entre les cours et la rentabilité souligne un marché davantage alimenté par la spéculation que par la discipline. Bien que les titres de faible qualité aient mené le bal récemment, l’histoire suggère que les données fondamentales finissent par l’emporter. À long terme, la qualité ressort gagnante.
Ce qui a alimenté la hausse
La flambée des actions à petite capitalisation de faible qualité ne s’est pas produite isolément. Elle a été alimentée par une conjonction parfaite de dynamiques de marché. L’activité des investisseurs particuliers a bondi, alors que la culture de titres « mèmes » faisait un retour remarqué, attirant des flux spéculatifs vers des titres à bêta élevé (ou à forte volatilité). Parallèlement, l’engouement pour l’IA dominait les manchettes, poussant les investisseurs vers des sociétés qui n’offraient souvent qu’une promesse de croissance future. La baisse des taux d’intérêt et l’assouplissement des conditions financières ont amplifié la prise de risque, rendant les paris spéculatifs plus attrayants qu’une approche disciplinée.
Dans ce contexte, les données fondamentales ont été reléguées au second plan. Les bénéfices, la solidité du bilan et le rendement des capitaux propres comptaient moins que le récit et la volatilité. Les investisseurs se sont rués sur des titres « billet de loterie », recherchant des gains à court terme plutôt qu’une trajectoire durable à long terme. Un tel régime a tendance à être de courte durée. Lorsque le coût du financement et la discipline en matière de bénéfices redeviennent déterminants, la qualité tend historiquement à reprendre le dessus. Par exemple, après l’éclatement de la bulle technologique en 2000, les titres technologiques de moindre qualité se sont effondrés, tandis que les entreprises de qualité se sont redressées et ont mené le marché au cours de la décennie suivante
Comportement des actions mondiales et internationales à petite capitalisation
Nous avons examiné la situation des actions à petite capitalisation sur les marchés américains, mais il est également important de considérer les indices de petite capitalisation des autres régions.
À l’échelle internationale, les indices d’actions à petite capitalisation ont tendance à se comporter comme ceux des États-Unis. Cela s’explique en partie par le fait que les sociétés américaines représentent environ 65 % à 75 % des indices boursiers mondiaux. Les sociétés américaines représentent la majorité de deux indices mondiaux : 65 % de l’indice MSCI Monde tous pays (un indice qui prend en compte la représentation des actions à grande et à moyenne capitalisation dans les pays développés et les marchés émergents) et 72 % de l’indice MSCI Monde (un indice qui prend en compte la représentation des actions à grande et à moyenne capitalisation dans les pays des marchés développés). Parallèlement, l’univers des actions internationales à petite capitalisation est beaucoup plus vaste que celui des États-Unis. Les marchés autres qu’américains comptent plus de cinq fois plus de sociétés à petite capitalisation que les marchés américains, ce qui offre un potentiel de diversification plus élevé
De plus, les actions internationales à petite capitalisation affichent historiquement une corrélation plus faible avec les actions américaines à grande capitalisation que les actions américaines à petite capitalisation ou les actions internationales à grande capitalisation. À notre avis, cela en fait une source de rendement unique dans le cadre d’une exposition plus large aux actions à petite capitalisation
Rendement des actions à petite capitalisation canadiennes
Au cours de notre analyse, le Canada s’est nettement démarqué. Les indices canadiens des petites capitalisations ont constamment surclassé leurs homologues américains et mondiaux au cours des dernières périodes, en grande partie en raison de leur composition sectorielle. Une pondération plus élevée dans les secteurs des matériaux et de l’énergie – secteurs qui ont fortement progressé durant le dernier cycle – a contribué à soutenir ce surrendement. Reportez-vous au tableau 3.
Tableau 3 : Rendements sur périodes antérieures ($ CA), indice mondial MSCI petite capitalisation vs indice Russell 2000 vs indice des titres à petite capitalisation S&P/TSX
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6 mois
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1 an |
2 ans |
3 ans |
5 ans |
|---|---|---|---|---|---|
|
|
12,32 % |
14,79 % |
16,63 % |
15,48 % |
9,21 % |
|
Russell 2000 |
15,38 % |
7,52 % |
14,37 % |
14,18% |
7,66% |
|
|
33,19 %
|
50,16 % |
33,58 % |
23,20 % |
15,33 % |
Source: Morningstar Direct
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Où nous en sommes aujourd’hui
L’environnement actuel reflète un marché davantage alimenté par le momentum que par la discipline.
Des titres de moindre qualité ont surclassé les autres parce qu’ils offraient exactement ce que recherchaient les investisseurs spéculatifs : un bêta élevé et la possibilité de rendements disproportionnés. Cette spéculation a éclipsé les données fondamentales, créant un marché où les fluctuations des prix étaient déconnectées de la réalité des bénéfices.
Aujourd’hui encore, les valorisations de bon nombre de ces sociétés demeurent élevées par rapport à leur rentabilité. Entre-temps, les gestionnaires axés sur la qualité qui mettent l’accent sur la solidité des bilans et la croissance durable ont été à la traîne. De nombreuses sociétés non rentables se négocient toujours à des multiples cours / chiffre d’affaires élevés, exposant les investisseurs à un risque accru si les liquidités s’estompent ou si les bénéfices sont décevants.
La majorité des titres à petite capitalisation les plus performants en 2025 appartenaient à trois secteurs traditionnellement volatils :
- Biotechnologie
- Petites sociétés minière
- Cryptomonnaie
Par exemple, l’une des sociétés les plus performantes, Diginex (du secteur des technologies de l’information), a enregistré un rendement de 683,1 % en 2025
Bien que cette tendance ait récompensé les preneurs de risques à court terme, l’histoire montre que les données fondamentales finissent par l’emporter. La qualité résiste à l’épreuve du temps.
Gamme de produits de la Canada Vie à petite capitalisation
La Canada Vie offre sept produits de fonds communs de placement et de fonds distincts à petite et à moyenne capitalisation, de différentes régions, au Canada, aux États-Unis et à l’échelle mondiale. Chaque stratégie est gérée par des gestionnaires de portefeuille possédant une vaste expérience dans le domaine des actions à petite et moyenne capitalisation.
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Fonds |
Gamme de la Canada Vie
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|---|---|---|
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Fonds distinct
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Ce qui nous attend
Nous croyons que les données fondamentales redeviendront déterminantes, car les cycles de marché tendent à récompenser la discipline à long terme. À mesure que la conjoncture économique se normalise et que les bénéfices reprennent de l’importance, les sociétés de qualité sont bien positionnées pour être en tête. Des catalyseurs comme la stabilisation des taux d’intérêt, l’amélioration de la rentabilité des sociétés et un recul des excès spéculatifs devraient favoriser les entreprises dotées d’un bilan solide et de moteurs de croissance durables.
À la Canada Vie, nous soutenons fermement nos sous-conseillers et leur conviction à l’égard des mandats de qualité. Bien que le bruit à court terme ait récompensé la prise de risques, notre approche demeure ancrée dans des principes à long terme. Nous investissons dans des entreprises dont la rentabilité est éprouvée, qui profitent d’avantages concurrentiels et dont la gestion est disciplinée.
Nous demeurons convaincus qu’à mesure que les données fondamentales se réaffirmeront, ces gestionnaires seront bien placés pour viser à offrir des résultats à long terme.
Recherche sur les gestionnaires de placements (RPG) : notre rôle dans la sélection de gestionnaires de premier ordre
La Canada Vie propose une gamme complète et diversifiée de fonds dans toutes les grandes catégories d’actif. Nous sommes convaincus qu’aucun seul gestionnaire d’actifs n’est expert dans toutes les catégories d’actif. C’est pourquoi nous utilisons une approche à gestionnaires multiples, les meilleurs de leur catégorie, qui s’appuie sur plusieurs styles de gestion, philosophies de placement et stratégies de gestion du risque de partout dans le monde. Cette approche permet aux conseillers et investisseurs d’accéder à un vaste réseau de gestionnaires de placements spécialisés du monde entier qui offrent une expertise approfondie dans leurs domaines respectifs de gestion de portefeuille.
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